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华泰建筑建材行业周报:关注PPP估值切换及周期

2017-12-22

  上周建筑板块下跌1.22%,PPP 指数下跌1.6%但龙头个股继续回升,一带一路指数下跌1.8%,中字头大建筑继续震荡。建筑建材行业日报:1-11月全国水泥产量同!我们前两期周观点中重点看好“PPP 监管落地,园林/大建筑有望筑底回升”,当前我们维持近期观点,即大基建及园林近期的调整已较充分地反映政策对PPP 等基建投资预期的影响,优势地方国企也逐渐由超跌转向企稳,短期继续看好PPP 龙头和超跌板块的企稳回升,中长期继续沿MSCI 成份股筛选细分板块龙头。

  上周建筑板块7 支个股Wind 一致预期业绩发生变化,园林公司中17-18年东方业绩上调,而铁汉、棕榈、岭南等业绩预期下调,龙头个股体现了更高的业绩确定性。近期审计署公布部分省份违规举债情况,我们认为当前地方和国企去杠杆仍为两项重点任务,防风险主基调下地方投资动力或受到一定影响。而从中央投资来看,关于基建的财政和政府基金支出仍有较大调节余地。我们判断今年基建投资增速15-16%,18 年基建增速大幅下滑风险较低,中央基建投资是重要变量,地方基建在人事确定后年中或迎转折,建议重点关注18 年中央主导铁路投资的回升情况及相关个股。

  上周建材指数跑输沪深3002.92pct。尽管近期全国水泥价格普涨,但市场信心仍偏悲观,我们认为今年Q4 水泥价格尚未体现到明年全年的预期之中,一旦明年Q1 单季价格回落较小,有望再发动一轮淡季水泥攻势,而结合目前较低的水泥库存来看,我们预计明年Q1 水泥价格大概率在高位盘整,建议关注海螺水泥,万年青。玻纤方面,上周重庆三垒8 万吨产能投放使市场对明年新增产能冲击供需的担忧加重,我们认为玻纤下游众多,龙头公司高端化也将与行业内大部分中小企业拉开差距,全球宏观周期向上带来的景气度提升或将继续,继续推荐中国巨石。

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