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非金属类建材行业研究周报:水泥玻璃或现淡季

2018-10-07

  3、玻纤行业进入量价齐升周期。一是18年主要行业龙头开始扩张细纱产能,积极布局高端产品领域,未来将进一步调整产品结构,提升盈利水平;二是随着环保督查导致不合规小厂陆续关停,供需格局不断改善,需求端保持平稳增长,叠加近期上游原料、燃料价格上涨的影响,各池窑企业陆续发布调价通知,2018Q1各型号无碱粗纱价格将不同程度上调,涨幅3%-8%不等。我们认为,玻纤行业周期性减弱,成长性凸显,未来行业龙头将受益于量价齐升带来的业绩弹性,重点推荐中国巨石。

  2、水泥需求进入平台期,错峰生产带来供需格局改善。2017年全国累计水泥产量23.3亿吨,同比下降0.2%,其中12月份单月水泥产量为1.9亿吨,环比下降13.18%,固定资投资增速放缓,下游需求整体进入平台期。随着春节临近及天气转冷,下游需求逐步减弱,南方高价地区价格开始回落,但随着江苏、浙江等区域计划2月份执行错峰生产,供给端进一步收缩,我们认为,由于错峰生产的影响,区域内供需格局好于往年同期,且企业库存均处于低位,淡季水泥价格回落幅度有限,预计开春之后需求复苏将迎来新一轮涨价潮。继续推荐重点推荐海螺水泥,建议关注西北地区水泥,一方面新疆淡季提价将为开春奠定价格高基数,另一方面西北地区基建投资有望加速,需求端复苏。推荐祁连山和天山股份。

  1、南方玻璃现货价格坚挺,成本端进一步下降。随着需求端减弱,全国纯碱均价降至1850元/吨左右,企业单箱盈利水平进一步提升。我们认为,虽然春节临近,整体需求走弱,但主要玻璃企业库存处于低位,盈利能力持续改善,企业稳价的意愿强烈,预计淡季价格回调幅度不大。前三季度建材行业主要产品生产运行情况而排污许可证的实施以及环保部计划18年6月左右提升玻璃行业排污标准,从执行的严格性和力度上来看,预计18年环保督查会继续趋严,不排除阶段内供给出现超预期收缩,同时产能置换条例的出台遏制了新增产能的速度,预计开春后需求复苏会带来价格上涨,龙头企业业绩弹性巨大。重点推荐:国内浮法玻璃龙头旗滨集团和港股信义玻璃。

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  房地产投资与基建投资下行带来需求下滑的风险,原材料及能源价格上涨带来的成本上涨导致盈利水平下滑,过剩产能退出低于预期,供需格局变差。

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